Die Welt der hochfrequenten algorithmischen Handel In den letzten zehn Jahren haben algorithmische Handel (AT) und Hochfrequenz-Handel (HFT) gekommen, um die Handelswelt, vor allem HFT dominieren. Während 2009-2010, überall von 60 bis 70 von U. S.-Handel wurde HFT zugeschrieben, obwohl dieser Prozentsatz in den letzten Jahren gesunken ist. Heres einen Blick in die Welt der algorithmischen und Hochfrequenz-Handel: wie theyre verbunden, ihre Vorteile und Herausforderungen, ihre wichtigsten Nutzer und ihre aktuellen und zukünftigen Zustand. Struktur und Betrieb Zuerst beachten Sie, dass HFT ist eine Teilmenge der algorithmischen Handel und wiederum HFT umfasst Ultra-HFT-Handel. Algorithmen arbeiten im Wesentlichen als Zwischenhändler zwischen Käufern und Verkäufern, wobei HFT und Ultra HFT eine Möglichkeit für Händler sind, auf infinitesimale Preisdiskrepanzen zu profitieren, die nur für einen winzigen Zeitraum existieren könnten. Der computergestützte regelbasierte algorithmische Handel verwendet dedizierte Programme, die automatisierte Handelsentscheidungen treffen, um Aufträge zu erteilen. AT teilt große Aufträge, platziert diese Split-Orders zu unterschiedlichen Zeitpunkten und verwaltet sogar Aufträge nach ihrer Einreichung. (Siehe auch: Grundlagen des algorithmischen Handels: Konzepte und Beispiele.) Großaufträge, die in der Regel von Pensionskassen oder Versicherungsgesellschaften vorgenommen werden, können das Aktienkursniveau stark beeinträchtigen. AT zielt darauf ab, diese Preiswirkung durch die Aufteilung großer Aufträge in viele kleinere Aufträge zu reduzieren und bietet damit den Händlern einen Preisvorteil. Die Algorithmen steuern auch dynamisch den Zeitplan des Sendens von Aufträgen auf den Markt. Diese Algorithmen lesen Echtzeit-High-Speed-Daten-Feeds. Ermitteln Handelssignale, identifizieren angemessene Preisniveaus und legen dann Handelsaufträge fest, sobald sie eine geeignete Gelegenheit identifizieren. Sie können auch erkennen, Arbitrage-Chancen und können Trades basierend auf Trend nach, News-Events und sogar Spekulationen. HFT ist eine Erweiterung von AT. Es verwaltet kleinere Handelsaufträge, um mit hohen Geschwindigkeiten, oft in Millisekunden oder Mikrosekunden, auf den Markt zu kommen (eine Millisekunde ist eine Tausendstelsekunde eine Mikrosekunde ist ein Tausendstel einer Millisekunde). Diese Aufträge werden von Hochgeschwindigkeitsalgorithmen verwaltet, die die Rolle eines Market Maker nachbilden. HFT-Algorithmen umfassen typischerweise zweiseitige Auftragsplatzierungen (Buy-Low und Sell-High) in einem Versuch, von Bid-Ask-Spreads zu profitieren. HFT-Algorithmen versuchen auch, irgendwelche anhängigen Großaufträge zu erfassen, indem sie mehrere kleinere Aufträge senden und die Muster und die Zeit, die in der Handelsausführung genommen wird, analysieren. Wenn sie eine Chance wahrnehmen, versuchen HFT-Algorithmen, auf große ausstehende Aufträge zu profitieren, indem sie die Preise anpassen, um sie zu füllen und Gewinne zu erzielen. (Siehe im Zusammenhang: Strategien und Geheimnisse der Hochfrequenz-Handel.) Und wiederum ist Ultra HFT ein weiterer spezialisierter Strom von HFT. Durch die Zahlung einer zusätzlichen Umtauschgebühr erhalten Handelsunternehmen Zugang zu den ausstehenden Aufträgen, die vor dem Rest des Marktes noch eine Sekunde liegen. Profit Potenzial von HFT Ausnutzen Marktbedingungen, die nicht durch das menschliche Auge erkannt, HFT-Algorithmen Bank auf der Suche nach Gewinnpotential in der ultrakurzen Zeitdauer. Ein Beispiel ist Arbitrage zwischen Futures und ETFs auf demselben Basisindex. Die folgenden Grafiken aus der Forschungsarbeit Die High-Frequency Trading Arms Race: Häufige Batch-Auktionen als Market Design Response zeigen, was HFT-Algorithmen Ziel zu erkennen und zu nutzen. Diese Kurven zeigen Tick-by-Tick-Kursbewegungen von E-Mini SampP 500 Futures (ES) und SPDR SampP 500 ETFs (SPY) bei unterschiedlichen Zeitfrequenzen. Je tiefer man in die Graphen zoomen kann, desto größer sind die Preisunterschiede zwischen zwei Wertpapieren, die auf den ersten Blick perfekt korrelieren. Bitte beachten Sie, dass die Achsen für beide Geräte unterschiedlich sind. Die Preisunterschiede sind signifikant, obwohl sie auf den gleichen horizontalen Ebenen erscheinen. Also, was aussieht, um perfekt mit dem bloßen Auge zu sein, erweist sich als ernstes Gewinnpotential aus der Sicht der blitzschnellen Algorithmen. Entwicklung des automatisierten Handels Auf den US-Märkten autorisierte die SEC auto - matische elektronische Börsen im Jahr 1998. Etwa ein Jahr später begann HFT, die Handelszeit war dann ein paar Sekunden. Bis 2010 war dies auf Millisekunden reduziert worden (siehe die Bank of Englands Andrew Haldanes Patience und Finanzen) und heute ist ein Hundertstel einer Mikrosekunde genug Zeit für die meisten HFT-Handelsentscheidungen und Hinrichtungen. Angesichts der ständig steigenden Rechenleistung kann die Arbeit in Nanosekunden - und Pikosekundenfrequenzen über HFT in relativ kurzer Zeit realisierbar sein. Bloomberg berichtet, dass im Jahr 2010 HFT auf mehr als 60 aller US-Aktienvolumen entfielen, die sich als High-Water-Marke erwiesen. Bis 2013 war dieser Prozentsatz auf rund 50 gefallen. Bloomberg stellte ferner fest, dass, wo im Jahr 2009 Hochfrequenz-Händler zog etwa 3,25 Milliarden Aktien pro Tag. Im Jahr 2012 war es 1,6 Milliarden pro Tag und durchschnittliche Gewinne von etwa einem Zehntel eines Penny pro Aktie auf ein Zwanzigstel eines Penny gefallen. HFT-Teilnehmer und Marketplace HFT-Handel muss im Idealfall die geringstmögliche Datenlatenz (Zeitverzögerungen) und die maximal mögliche Automatisierungsebene haben. So bevorzugen die Teilnehmer den Handel auf Märkten mit hohem Automatisierungs - und Integrationsaufwand in ihren Handelsplattformen. Dazu gehören NASDAQ. NYSE. Direct Edge und BATS. HFT ist dominiert von eigenen Handelsgesellschaften und Spannen über mehrere Wertpapiere, darunter Aktien, Derivate, Indexfonds und ETFs, Währungen und Fixed-Income-Instrumente. Ein Bericht der Deutschen Bank aus dem Jahr 2011 stellte fest, dass von den damaligen HFT-Teilnehmern, den eigenen Handelsgesellschaften 48, proprietäre Handelstische von Multi - Service-Broker-Händlern 46 und Hedge-Fonds über 6. Großnamen in dem Raum waren unternehmenseigene Handelsunternehmen wie KWG Holdings (bestehend aus dem Zusammenschluss von Getco und Knight Capital) und den Handelsplätzen großer institutioneller Firmen wie Citigroup (C), JP Morgan (JPM) und Goldman Sachs (GS). Für HFT benötigen die Teilnehmer die folgende Infrastruktur: High-Speed-Computer, die regelmäßige und teure Hardware-Upgrades benötigen Co-Location. Das heißt, eine typisch hochpreisige Anlage, die Ihre Handelscomputer so nah wie möglich an die Exchange-Server legt, um die Zeitverzögerungen weiter zu reduzieren. Echtzeit-Datenfeeds, die erforderlich sind, um sogar eine Verzögerung von Mikrosekunden zu vermeiden, die sich auf Gewinne und Computeralgorithmen auswirken können , Die das Herz von AT und HFT sind. Vorteile von HFT HFT ist vorteilhaft für Händler, sondern hilft es dem Gesamtmarkt Einige allgemeine Marktvorteile, die HFT-Unterstützer zitieren, sind: Bid-ask-Spreads haben sich aufgrund des HFT-Handels deutlich reduziert, was die Märkte effizienter macht. Empirische Beweise beinhalten, dass nach kanadischen Behörden im April 2012 Gebühren verhängt, die HFT entmutigen, Studien vorgeschlagen, dass die Bid-Ask-Spread stieg um 9, möglicherweise aufgrund rückläufiger HFT-Trades. HFT schafft hohe Liquidität (siehe hierzu: Liquidität durch Hochfrequenztrading verbessert) und damit die Auswirkungen der Marktzersplitterung. HFT unterstützt die Preisfindungs - und Preisbildungsprozesse, da sie auf einer Vielzahl von Aufträgen beruhen (siehe dazu: Wie der Retail-Investor von High Frequency Trading profitiert.) Herausforderungen von HFT Gegner von HFT argumentieren, dass Algorithmen zum Senden programmiert werden können Hunderte von gefälschten Bestellungen und kündigen sie in der nächsten Sekunde. Ein solches Spoofing erzeugt momentan eine falsche Spike in der Nachfrageversorgung, die zu Preisanomalien führt, die von HFT-Händlern zu ihrem Vorteil ausgenutzt werden können. Im Jahr 2013 hat die SEC das Marktinformationsdatenanalyse-System (MIDAS) eingeführt, das mehrere Märkte für Daten in Millisekunden-Frequenzen abbildet, um zu versuchen, betrügerische Aktivitäten wie Spoofing zu erfassen. Andere Hindernisse für das Wachstum von HFTs sind die hohen Einstiegskosten, darunter: die Entwicklung von Algorithmen, die Hochgeschwindigkeits-Handelsausführungsplattformen für eine rechtzeitige Handelsausführungsgebäudeinfrastruktur erfordern, die häufige hochpreisige Upgrades und Abonnementgebühren für Datenfeeds erfordert. Der HFT-Marktplatz ist auch überfüllt, wobei die Teilnehmer versuchen, einen Vorteil gegenüber ihren Konkurrenten zu bekommen, indem sie die Algorithmen ständig verbessern und der Infrastruktur hinzufügen. Aufgrund dieser Rüstung, seine immer schwieriger für Händler, von Preisanomalien zu profitieren, auch wenn sie die besten Computer und Top-End-Netzwerke haben. Und die Aussicht auf kostspielige Störungen verschwindet auch potentielle Teilnehmer. Einige Beispiele sind der Flash-Crash vom 6. Mai 2010 (siehe What Caused the Flash Crash), bei dem HFT-gestartete Verkaufsaufträge zu einem impulsiven Rückgang von 600 Punkten im DJIA-Index führten. Dann theres der Fall von Knight Capital, der damalige König von HFT auf NYSE. Es installiert neue Software am 1. August 2012 und versehentlich gekauft und verkauft 7 Milliarden Wert von NYSE Aktien zu ungünstigen Preisen. Ritter wurde gezwungen, seine Positionen zu begleichen, kostete es 440 Millionen an einem Tag und erodierte 40 der Unternehmen Wert. Erworben von einem anderen HFT-Unternehmen, Getco, um KCG Holdings zu bilden, kämpft das fusionierte Unternehmen weiterhin. Einige wichtige Engpässe für das zukünftige Wachstum von HFT sind das sinkende Ergebnispotential, die hohen Betriebskosten, die Aussicht auf strengere Vorschriften und die Tatsache, dass es keinen Spielraum für Fehler gibt, da Verluste in Millionenhöhe schnell laufen können. Aktueller Stand der HFT HFT als Wachstumspotential im Ausland. Börsen rund um den Globus öffnen sich dem Konzept, und sie begrüßen manchmal HFT-Firmen, indem sie alle notwendige Unterstützung anbieten. Auf der anderen Seite, Klagen gegen den Austausch für die angeblichen unangemessenen Zeit-Vorteil, dass HFT-Unternehmen eingereicht worden. Im Zuge der steigenden Opposition war Italien das erste Land, das 2013 eine Sondersteuer auf HFT einführen sollte, die bald von Frankreich gefolgt wurde. Eine Studie von US-Behörden beurteilte die Auswirkungen der HFT auf einen schnellen Kampf der Volatilität auf dem Treasury-Markt am 15. Oktober 2014. Obwohl es festgestellt, dass es keine einzige Ursache für die Turbulenz, die Studie nicht ausschließen, das Potenzial der zukünftigen Risiken Verursacht durch HFT, sei es hinsichtlich der Auswirkungen auf die Preise, Liquidität oder das Handelsvolumen. Die Bottom Line Das Wachstum der Computer-Geschwindigkeit und Algorithmus-Entwicklung hat scheinbar grenzenlose Möglichkeiten im Handel geschaffen. Aber AT und HFT sind klassische Beispiele für rasante Entwicklungen, die seit Jahren die regulatorischen Regimente übertreffen und den relativ kleinen Handelsunternehmen massive Vorteile verschaffen. Während HFT kann bieten reduzierte Chancen in der Zukunft für Händler in etablierten Märkten wie den USA einige aufstrebende Märkte könnte noch recht günstig für High-Stakes HFT Ventures. High Frequency Trading: Alles, was Sie wissen müssen Im Anschluss an Michael Lewis Buch Flash Boys Gibt es einen erneuten Anstieg des Interesses an High Frequency Trading. Leider ist vieles von ihm in Konflikt, voreingenommen, übermäßig technisch oder einfach falsch. Und da wir nicht davon ausgehen können, dass alle Interessierten unsere 5-jährige Berichterstattung über ein Thema verfolgt haben, das seinen Tag im öffentlichen Rampenlicht verdient hat, ist unten eine einfache Zusammenfassung für alle. Zwar ist das Denken hinter HFT kaum revolutionär oder sogar neu. Obwohl heute HFT eng mit Hochgeschwindigkeitsrechnern verbunden ist, ist HFT ein relativer Begriff, der beschreibt, wie die Marktteilnehmer die Technologie nutzen, um Informationen zu gewinnen und darauf zu reagieren, und zwar vor dem Rest des Marktes. In der Nähe des Aufkommens des Teleskops würden die Markthändler Teleskope benutzen und auf das Meer schauen, um den Frachtraum ankommender Handelsschiffe zu bestimmen. Wenn der Kaufmann feststellen könnte, welche Waren bald auf diesen Schiffen ankommen würden, könnten sie ihr Überangebot auf dem Markt verkaufen, bevor die eingehenden Waren den Preiswettbewerb einführen könnten. Das heißt, die reale Verbreitung der Technologie im Handel, begann in den 1960er Jahren mit der Ankunft der NASDAQ, der erste Austausch zu stark nutzen Computer. Ironischerweise, während einige Form der HFT hat sich für eine lange Zeit, war sein wahres Potenzial erstmals im Oktober 1987 mit dem ersten ganzen Markt Blitz Crash, die aus einer exponentiellen Ausbreitung des Programms Handel, die wie jetzt mit HFT, niemand Wirklich verstanden. Und obwohl einige dachten, dass der schwarze Montag Händler und Regulierer eine Lehre gelehrt hätte, beschleunigte sie lediglich den Einbruch des computerisierten und algorhymischen Handels in reguläre Märkte, so dass HFT mittlerweile fast drei Viertel des gesamten Börsenumsatzes ausmacht , Während dunkle Pools und andere Off-Exchange-Locations - oder mehr Märkte, die für die meisten nicht leicht zugänglich sind - bis zu 40 des gesamten Handelsvolumens vor 16 Sechs Jahren ausmachen. Die grobe Chronologie des algorithmischen Handels, von der HFT eine Teilmenge ist, wird in der Zeitleiste unten gezeigt. In den vergangenen zehn Jahren hat sich der Aktienmarkt nach den regulatorischen Initiativen, die darauf abzielen, den Wettbewerb zwischen den Handelsplätzen vor allem infolge der Überarbeitung der nationalen Marktsystemverordnung (oder Reg NMS) zu schärfen, zersplittert. Die Liquidität verteilt sich nun auf viele leere Aktienhandelsplätze und dunkle Pools. Diese Komplexität, kombiniert mit Handelsplätzen, die elektronisch werden, hat Gewinnchancen für technologisch anspruchsvolle Spieler geschaffen. Hochfrequenz-Trader nutzen Ultra-High-Speed-Verbindungen mit Handelsplätzen und anspruchsvolle Handelsalgorithmen, um Ineffizienzen zu nutzen, die durch die neue Marktstruktur geschaffen werden, und um Muster im Handel von Drittpartnern zu identifizieren, die sie zu ihrem eigenen Vorteil nutzen können. Für traditionelle Investoren sind diese neuen Marktbedingungen jedoch weniger willkommen. Institutionelle Investoren finden sich hinter diesen neuen Konkurrenten zurück, zum großen Teil, weil das Spiel sich geändert hat und weil ihnen die notwendigen Werkzeuge fehlen, um effektiv zu konkurrieren. In Kürze: Die Rolle des menschlichen Händlers hat sich weiterentwickelt. Sie müssen jetzt auch verstehen, wie verschiedene elektronische Handelsmethoden funktionieren, wann sie zu nutzen sind und wann sie sich derjenigen bewusst sein sollten, die ihre Geschäfte negativ beeinflussen können. Marktplatz Wettbewerb begann mit der Alternative Trading System Regelung von 1998. Dies wurde eingeführt, um einen Rahmen für den Wettbewerb zwischen den Handelsplätzen bieten. Im Jahr 2007 erweiterte die Nationale Marktregelung den Rahmen, indem die Händler aufgefordert wurden, auf den am besten verfügbaren Preis, der von einem automatisierten sichtbaren Markt verfügbar war, zuzugreifen. Diese Regelungen sollen eine effiziente und faire Preisbildung auf den Aktienmärkten fördern. Da neue Austragungsorte erfolgreich um das Handelsvolumen konkurrierten, hat sich die Marktliquidität in diesen Märkten zersplittert. Marktteilnehmer, die Liquidität suchen, sind durch regulatorische Verpflichtungen für den Zugang zu sichtbarer Liquidität zum bestmöglichen Preis erforderlich. Dies kann dazu führen, dass sie neue Technologien einbeziehen, die über die Handelsplätze auf Liquidität zugreifen können. Diese Technologien können Routing-Technologie und Algorithmen, die zersplitterte Liquidität re-aggregieren. Dark Pools Handelsplattformen ursprünglich entworfen, um anonym zu handeln große Block Bestellungen elektronisch begann ihre Rolle zu erweitern und Handel kleinere Aufträge. Dies ermöglichte den Händlern, ihren Strom und institutionelle Anleger zu verbergen, um ihre Blockaufträge vor Marktopfern zu verstecken. Der Einsatz dieser Technologien kann zu undichten Handel Informationen, die von opportunistischen Händlern genutzt werden können. Informationen werden durchgesickert, wenn elektronische Algorithmen Muster in ihrer Handelsaktivität offenbaren. Diese Muster können von HFTs erkannt werden, die dann Geschäfte machen, die von ihnen profitieren. Der Wettbewerb für die Liquidität hat dazu beigetragen, dass sich die Handelsplätze vom traditionellen Gebrauchsmuster wegbewegen, wo jede Seite einer Transaktion eine Gebühr in Rechnung gestellt werden würde, und zwar auf Modelle, bei denen die Veranstaltungsorte für technologische Dienstleistungen in Rechnung stellen, die Teilnehmer zahlen, um die Liquidität zu beseitigen. Viele Handelsplätze sind Technologieförderer geworden. Vermittler-Händler haben erkannt, daß sie häufig die Partei sind, die die Handelsausführungsgebühr bezahlt, die von den Schauplätzen benutzt wird, um opportunistischen Händlern einen Rabatt für die Bereitstellung von Liquidität zu zahlen. Um zu vermeiden, diese Gebühren zu bezahlen und ihre wertvolle uninformierte aktive Strömung zu verinnerlichen, vor allem von Privatkunden, haben Makler-Händler auch dunkle Pools eingerichtet. Durch die Internalisierung ihrer Flow oder in vielen Fällen verkaufen sie an proprietäre Handelsfirmen, können sie vermeiden, die Handelsgebühren, die die Veranstaltungsorte für die Beseitigung der Liquidität aus ihren Orderbüchern zu zahlen. Die Ironie ist, dass Regulatoren in ihrem Versuch, den Markt mit Reg ATS und Reg NMS zu rationalisieren und zu vereinfachen, das ultimative Hodge-Podge von Handelsplätzen, Informationsleckageknoten und unzähligen Möglichkeiten geschaffen haben, institutionelle und Einzelhandelsauftragsblöcke voranzutreiben. Bevor wir weitermachen, sehen wir uns vielleicht das kritischste und falsch verstandene Konzept an, von dem HFT-Befürworter sehr glücklich sind, ohne wirklich zu verstehen, was es bedeutet. Es gibt mehr: Wie wir im August 2009 erklärt haben, ist der richtige Begriff, um sich auf nicht Liquidität, sondern Implementation Shortfall, auch bekannt als Slippage, die die Maut HFTs von Investoren zu sammeln - das ist im Durchschnitt die Kosten für die Ausbreitung und konzentrieren Vorne. Implementierungsfehlbetrag (IS) Kosten von 2 Stück: Timing Delay Costs - Eventuelle Verzögerungskosten zwischen der Anfangsentscheidung (am 1. Tag geöffnet) und dem Broker-Platzierungspreis. Denken Sie dies als die Kosten für die Suche nach Liquidität und Markt Auswirkungen Kosten - Preisänderung zwischen dem Zeitpunkt der Bestellung mit dem Broker und dem eventuellen Handel Preis platziert wird. (Die neugierig, mehr über die Nuancen zu lernen, können dies bei diesem Link tun). Warum ist die Liquidität so kritisch, weil sie mit dem Konzept der modernen Börse einhergeht, da das Maß der vollzogenen Liquidität eine entscheidende Variable ist, um die Erfolgschancen eines Handelsortes zu bestimmen. Es geht auch darum zu zeigen, warum HFTs nie im Vakuum arbeiten, sondern in der expliziten Symbiose mit dem Austausch. Es war Zero Hedge, der im Jahr 2012 darauf hinwies, dass HFT eine kritische Komponente der Tauscheinkommensströme ist, die zwischen 17 und den ganzen Weg bis zu 32 reichen. Es ist diese untrennbare Verbindung zwischen dem Veranstaltungsort und den Algos, die den Veranstaltungsort dominieren Dass eine der Hauptschuldigen für die HFT-Proliferation das dominierende Börsengeschäftsmodell ist, das sogenannte Maker-Taker-Modell, in dem der Liquiditätsanbieter bezahlt wird (praktisch bedeutet dies, die Liquidität zu bezahlen Limit Orders, auch wenn es sich bei den Limit Orders nur um geplünderte Subpenny-Order handelt, die einen Großauftrag blockieren), während Liquiditätsabnehmer (die Liquidität mit Marktaufträgen wegnehmen) aufgeladen werden. Dies ist in der folgenden Tabelle zusammengefasst. Egal, der Grund, eines ist sicher: Der Einsatz von HFT ist explodiert. Wenn die Aktienmärkte elektronisch werden und die Preise von den Cent (im Gegensatz zu den vorherigen Achteln eines Dollars) zitiert wurden, haben die traditionellen, manuellen Marktmacher es schwer, mit den neuen technologisch versierten Firmen Schritt zu halten. Das Spielfeld wurde zu Gunsten von HFTs, die High-Speed-Computern, Low-Latency-Konnektivität und Low Latency Direct Data Feeds verwenden, um versteckte Alpha zu verwirklichen geneigt. Oder wie manche nennen es - frontrunning. HFTs können aktive, passive oder hybride Strategien verfolgen. Passive HFTs setzen Strategien ein, die darauf abzielen, sowohl das Angebotspreis als auch die von den Handelsplätzen gezahlten Rabatte als Anreiz für die Liquiditätspost zu erhalten. Sie tun dies effizient über viele Aktien gleichzeitig durch die Nutzung der vollen Potenzial ihrer Computer-Hardware, Veranstaltungsort-Technologie und statistische Modelle. Diese Strategie ist allgemein bekannt als Electronic Liquidity Provision (ELP), oder Rabatt-Arbitrage. Diese ELP-Strategien können auch Signaldetektoren sein. Wenn beispielsweise ELP-Strategien durch einen Preis beeinflusst werden, der die aktuelle Gebotsstreuung ändert, kann dies auf das Vorhandensein einer großen institutionellen Blockreihenfolge hindeuten. Ein HFT kann diese Informationen dann verwenden, um eine aktive Strategie zu starten, um Alpha aus diesen neuen Informationen zu extrahieren. Aktive HFTs überwachen das Routing von Großaufträgen, wobei sie die Reihenfolge angeben, in der auf die Orte zugegriffen wird. Sobald ein großer Auftrag erkannt wird, wird die HFT dann handeln, bevor sie, vorausschauend die zukünftigen Auswirkungen auf den Markt, die in der Regel begleitet von großen Aufträgen. Die HFT schließt ihre Position, wenn sie glauben, dass der große Auftrag beendet ist. Das Ergebnis dieser Strategie ist, dass die HFT nun von den Auswirkungen des Großauftrags profitiert hat. Die Sorge für den institutionellen Investor, der ursprünglich den Großauftrag eingereicht hat, besteht darin, dass ihre Marktwirkung durch diese HFT-Aktivität verstärkt wird und somit ihre Alpha reduziert. Die anspruchsvollsten HFTs verwenden maschinelles Lernen und künstliche Intelligenztechniken, um Alpha aus der Kenntnis der Marktstruktur und des Orderflusses zu extrahieren. Die ubiqituöse Präsenz von HFT bedeutet auch, dass eine der wichtigsten Erwägungen bei der Auftragserteilung das Smart Order Routing ist, das solche Konzepte wie Latenzarbitrage und Ordergröße berücksichtigt. Dies wird im Folgenden weiter vereinfacht. Das bringt uns zum Thema, ob alle HFT ist einfach frontrunning, legal wie es sein kann, und ermöglicht es Firmen wie Virtu, Liquidität zur Verfügung stellen, Handel Gewinne auf 1.237 von 1.238 Börsentagen. Die Antwort - nein. Zumindest nicht explizit. Die vollständige Liste der HFT-Strategien, aufgeschlüsselt nach ihren Auswirkungen auf verschiedene Stakeholder, ist nachfolgend dargestellt. Wieder, zumindest auf dem Papier, sind einige Strategien vorteilhaft, wenn vor allem auf die Retail-Investor. Die größte Frage ist jedoch - gibt es so etwas wie ein Privatanleger links zu einem Zeitpunkt, wenn das Marktvolumen auf Jahrzehnt Tiefs gefallen ist, und wo HFT umfasst nun die Menge der beleuchteten Lautstärke. Und während auf dem Papier HFT profitieren, ist die Realität, dass in der Praxis die Folgen der HFT sind fast einzigartig negativ. Abgesehen von den ethischen Implikationen, ob man die Vorurteile als legal oder nicht betrachtet, sind die weit größeren unbeabsichtigten Konsequenzen der HFT, dass sie Handelsplätze inhärent weitaus instabiler und anfälliger für plötzliche und ungeklärte Abstürze gemacht hat. Abgesehen von dem bekanntesten HFT-induzierten Markt-Crash, Mai 2010 Flash-Crash, in jüngster Zeit hat der Markt mehrere unerwünschte Ereignisse als Folge der neuen fragmentierten, gewinnbringenden Markt Marktumfeld erlitten. In einigen Fällen resultierten diese Ereignisse aus dem unvorhersehbaren Zusammenspiel von Handelsalgorithmen, in anderen Fällen waren sie das Ergebnis von Softwarefehlern oder überlasteter Hardware. KNIGHT CAPITAL VERLUST ÜBER 450 MILLIONEN WELLEN VON UNFALLHÄNDLERN Eine Software-Störung von Knight verursachte Wellen von zufälligen Geschäften zu NYSE-gelisteten Unternehmen. Das Ereignis verursachte Verluste von über 450 Millionen für Ritter. Die SEC startete später eine förmliche Untersuchung. GOLDMAN SACHS 10S VON MM TECHNICAL GLITCH IMPACTS-OPTIONEN Ein internes System-Upgrade, das zu technischen Störungen führte, wirkte auf Aktien und ETFs, was zu fehlerhaften Trades führte, die weit über den Marktpreisen lagen. Artikel deuten darauf hin, dass die falschen Optionen Trades hätte zu Verlusten von 10s von Millionen führen können. Goldman Sachs erklärte, dass es nicht Gesicht Material Verlust oder Risiko aus diesem Problem. NASDAQ 3 HOUR TRADING HALT DURCH VERBINDUNG AUSGABE Aufgrund einer Verbindungsproblematik nannte NASDAQ einen Handelsstillstand von mehr als drei Stunden, um unlauteren Handelsbedingungen vorzubeugen. Ein Softwarefehler fälschlicherweise erhöht die Daten-Messaging zwischen NASDAQs Securities Information Processor und NYSE Arca über das Doppelte der Anschlusskapazität hinaus. Der Softwarefehler verhinderte auch, dass das interne Backup-System von NASDAQs ordnungsgemäß funktioniert. NASDAQ DATENÜBERTRAGUNGSPROBLEME FREEZE INDEX FÜR 1 STUNDEN Ein Fehler während der Datenübertragung hat dazu geführt, dass der NASDAQ Composite Index ungefähr eine Stunde lang eingefroren wurde. Einige Optionskontrakte, die mit den Indizes verknüpft waren, wurden eingestellt, obwohl kein Aktienhandel betroffen war. NASDAQ Beamte erklären, dass das Problem durch menschliches Versagen verursacht wurde. Obwohl der Markt keine Verluste erlitten, wirft diese technische Störung der dritte in zwei Monaten erhebliche Bedenken. Das bringt uns zum Höhepunkt der 50 Jahre wechselnden Technologie, nämlich der wechselnden Investor-Broker-Beziehung. Traditionell investierten die Anleger ihre Bemühungen auf der Suche nach Alpha und Brokern wurden mit Beschaffung Liquidität. Liquidität könnte über den oberen Markt oder die Börse bezogen werden. Die Börse wurde als Versorgungsunternehmen betrieben, das die Liquidität konsolidierte. Jenseits der Generierung von Alpha, die einzige Entscheidung für einen Investor war die Auswahl eines Maklers, um ihre Geschäfte auszuführen. Heute sind die Anleger immer noch mit der Erzeugung von Alpha betroffen. Jedoch ist der Handelsprozess, der erforderlich ist, um ihre Alpha-Strategien auszuführen, komplexer geworden. Das konsolidierte Versor - gungsmodell wurde durch einen stark fragmentierten Markt ersetzt, der mit starker Konkurrenz um Liquidität konkurriert, die primär von HFTs bereitgestellt wird. Dieses neue Umfeld bringt Makler in eine schwierige Lage. Sie haben eine treuhänderische Verantwortung für die bestmögliche Ausführung ihrer Kunden. Dies erfordert, dass sie in neue Technologien zur Liquiditätsversorgung und Verteidigung gegen HFT-Strategien zu investieren. Und weil viele dieser Veranstaltungsorte jetzt zahlen Rabatte für die Liquidität, die schnell von HFTs bereitgestellt wird, sind Broker in der Regel links zu zahlen müssen aktive nehmen Gebühren an den Veranstaltungsort. Und zur gleichen Zeit, dass Makler sind, diese Kosten entstehen, sind die Investoren Druck auf sie, um Provisionen zu reduzieren. Dieser Druck auf Broker-Margen schafft Interessenkonflikte mit ihren Kunden. Durch den Zugriff auf Veranstaltungsorte mit niedrigeren Handelsgebühren oder die Suche nach passiven Orderrouten, können Broker ihre Betriebskosten senken. Allerdings sind diese Handelswege nicht unbedingt am besten für die Investoren. Anspruchsvolle Investoren verlangen nun detaillierte Informationen über die Ausführung ihres Auftragsflusses durch ihren Broker, so dass sie sicherstellen können, dass sie die beste Ausführung erhalten. Während Broker aggregierte Performance-Berichte bieten, können Investoren eine umfassendere Analyse, einschließlich Broker-Performance-Vergleich, indem Sie mehr detaillierte Informationen zu bauen. Zusammengefasst visuell - Vorher: Also alles zusammen setzen, was ist der aktuelle Marktstandort Ironischerweise geht es, wenn man alle Glocken und Pfeifen der modernen Technik wegstreift, auf ein Konzept zurück, das so alt ist wie der erste Markt selbst - nämlich Alpha oder besser als der breitere Markt. Um verstecktes Alpha zu finden, ist es wichtig, zuerst zu verstehen, wo Marktteilnehmer in Bezug auf Informationsauslastung sind. Der hellgraue Bereich in der nachstehenden Grafik repräsentiert den typischen institutionellen Investor, der die Rolle des Straußes oder des Compilers wahrnimmt, entweder die Änderung um sie herum zu ignorieren oder Informationen nur für grundlegende Compliance-Aufgaben zu nutzen. Die meisten HFTs gehören in die hellblaue Kommandeurstufe, die sie Befehl über die Informationen um sie nehmen und lassen sie führen ihr Geschäft. Unter Ausnutzung der Informationsmöglichkeit und der Suche nach versteckten Alpha, erfordert ein Unternehmen, um die Stufen der Anpassung nach oben. KOMPLEXITÄT. Dies misst die Raffinesse der Nutzung von Informationen in der Leitung von Maßnahmen. Unabhängig davon, ob es sich dabei um Handelsdaten oder Newsfeeds handelt, kann es mehr oder weniger anspruchsvoll eingesetzt werden, von einfachen arithmetischen zu komplexen statistischen Methoden und einem starken strategischen Verständnis. Arithmetik zielt darauf ab, nicht mehr als grundlegende Bilanzierungsmaßnahmen von Werten, Volumina und Gewinnen und Verlusten zu erbringen. Statistische Methoden zielen darauf ab, Muster in Informationen zu identifizieren, die verwendet werden können, um den Handel zu führen. Strategisches Verständnis führt Spieltheorie ein, die die Reaktion anderer Marktteilnehmer vorwegnimmt, wenn ein Investor eine bestimmte Handelsstrategie einsetzt. FREQUENZ. Jeder Handel ein Investor macht bietet eine Gelegenheit zu lernen. Sammeln von Informationen aus jedem Handel, im Gegensatz zu einem ausgewählten wenigen, hilft dem Investor ein besseres Verständnis davon, wie diese Geschäfte in der Zukunft durchführen können. Je häufiger die Analyse, desto relevanter sind die Ergebnisse. ITERIERUNG. Befunde dienen nur dann, wenn sie beaufsichtigt werden. Der Schlüssel ist die Verwendung von Informationen, um Maßnahmen, deren Ergebnisse werden dann analysiert und die Ergebnisse erneut zu führen. Dies schafft eine kontinuierliche iterative Schleife, die zu immer größerer Effizienz fährt. BREADTH: Wissensaustausch mit ähnlichen Zielsetzungen (z. B. institutionelle Investoren, die große Blöcke handeln) könnte zu einem effizienteren Umsetzungsprozess für alle Beteiligten führen. Gemeinsam können institutionelle Investoren Block-Implementierung Erfahrung und Daten, als ein Dienstprogramm zu teilen. Dies könnte dazu beitragen, dass die beteiligten institutionellen Anleger gegen Marktfolgeschäden verteidigen und proprietäre Strategien schützen. HFT-Unternehmen werden wahrscheinlich Plateau auf Stufe 4, Kommandeur, da sie weniger wahrscheinlich sind, um alle Informationen in einem Utility-Konzept Handel Durchführung ist ihr eigenes geistiges Kapital zu teilen. Institutionelle Investoren hingegen haben das Potential, Stufe 5, Optimierer zu erreichen. Für institutionelle Anleger liegt ihr eigenes geistiges Kapital in der Regel bei ihren Anlageentscheidungen, nicht bei ihren Handelsimplementierungswegen. Institutionelle Investoren sind daher eher bereit, mit einander zusammenzuarbeiten, um gegen Handelsstrategien zu arbeiten, die ihnen Auswirkungen auf den Markt bringen. Unabhängig von der Anleger Disposition zu Handelsstrategien Nutzung fortschrittlicher Technologie oder die Begehung zu traditionellen Trading-Strategien, ist es wichtig zu erkennen, dass fortschrittliche Technologie-Trading ist heute Realität. Investoren müssen dringend in Erwägung ziehen, die geeigneten Maßnahmen zum Schutz gegen die potenziellen negativen Auswirkungen von, sowie Position selbst zu finden, die versteckte Alpha innerhalb, heute fortgeschrittenen Markt zu finden. So die Quintessenz: HFT ist legal frontrunning. Sondern auch so viel mehr. In der Tat, wie die TBTF-Banken, hat sich HFT selbst so in den topologischen Stoff der modernen Marktstruktur eingebettet, dass alle praktischen Vorschläge zur Beseitigung von HFT an diesem Punkt sind lächerlich einfach, weil befreien HFT aus einem Markt - die in der Tat ist aber nicht nur Durch HFTs auf der Mikroebene, aber noch wichtiger von der Federal Reserve und den globalen Zentralbanken am Makro - ist ohne ein großartiges systemisches Zurücksetzen praktisch unmöglich. Deshalb Regulierungsbehörden, Gesetzgeber und Enforcer wird huff und puff, und. Am Ende nichts zu tun. Denn wenn es eine Sache, die TBTF systemischen Teilnehmer haben, ist unbegrenzte Hebel, um soviel Kapital zu sammeln, weil es in einer Position von systematischer Bedeutung in einem Markt, in Ordnung oder sonst. Schließlich, wenn Push kommt zu schieben, und das Schicksal der HFT ist bedroht, watch out unten, denn wenn HFTs Präsenz, glitchy wie es sein könnte, führte zu den Mai 2010 Flash Crash und dem dann instabilen Markt, der mindestens eine ausgestellt hat Unvermeidlichen Crash jeden einzelnen Monat, dann würde die Drohung, den marginalen Trader zu ziehen, der jetzt für 70 von allen Lagerbeständen und Volumen (wenn sicher keine Liquidität) Konsequenzen hat, die mit dem Lehman-Zusammenbruch vergleichbar sind. Schließlich, für alle, die noch von HFT verwirrt, hier ist die ultimative Vereinfachung. Quelle: Oliver Wyman, Hidden Alpha im Aktienhandel
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